DVA

บริษัทนี้คืออะไร ทำอะไร

DaVita Inc. (DVA) คือผู้ให้บริการฟอกเลือด (Dialysis Services) ชั้นนำของสหรัฐฯ ดูแลผู้ป่วยโรคไตวายเรื้อรังระยะสุดท้าย (ESRD - End Stage Renal Disease)

โรคไตวายเรื้อรังเป็นโรคที่รักษาไม่หาย ผู้ป่วยต้องฟอกเลือด 3 ครั้งต่อสัปดาห์ไปตลอดชีวิต (หรือจนกว่าจะผ่าตัดเปลี่ยนไต) ทำให้ DaVita มีรายได้ที่สม่ำเสมอและคาดการณ์ได้ (Recurring Revenue แบบ Life-saving)

DaVita และคู่แข่งสำคัญอย่าง Fresenius Medical Care ครองตลาดฟอกเลือดในอเมริการวมกันกว่า 70% (Duopoly กลายๆ)

โมเดลธุรกิจ

รายได้หลักมาจากค่ารักษาพยาบาล โดยแบ่งเป็น:

1. Medicare (รัฐบาลจ่าย): กำไรน้อยหรือเกือบเท่าทุน (Volume เยอะ)

2. Commercial Insurance (ประกันเอกชนจ่าย): กำไรสูงมาก เป็นตัวทำกำไรหลัก (Profit Driver) ที่มาโปะส่วนของรัฐ

DaVita พยายามผลักดันการดูแลแบบครบวงจร (Integrated Kidney Care) คือดูแลคนไข้ตั้งแต่เริ่มเป็นโรคไต เพื่อชะลอการฟอกเลือด และถ้าต้องฟอก ก็สนับสนุนให้ฟอกที่บ้าน (Home Dialysis) ซึ่งต้นทุนต่ำกว่าและคุณภาพชีวิตคนไข้ดีกว่า

ความเสี่ยง

1. กฎหมายและนโยบายรัฐ: เป็นความเสี่ยงใหญ่ที่สุด รัฐบาลพยายามลดงบประมาณ Medicare และเพ่งเล็งคลินิกฟอกเลือด (เคยมีการโหวต Proposition 23 ในแคลิฟอร์เนียที่จะบังคับให้มีหมอประจำคลินิกตลอดเวลา ซึ่งจะทำลายต้นทุน)

2. ยา GLP-1 (Ozempic Effect): มีการคาดการณ์ว่ายาเบาหวาน/ลดความอ้วนตัวใหม่ จะช่วยลดจำนวนผู้ป่วยโรคไตในระยะยาว ทำให้ Total Addressable Market (TAM) ของ DaVita หดตัวลง (หุ้นร่วงหนักเพราะข่าวนี้)

3. การเจรจากับประกันเอกชน: ถ้าบริษัทประกันจ่ายน้อยลง หรือคนไข้เปลี่ยนไปใช้ Medicare เร็วขึ้น กำไรจะหายวูบ

สรุปและมุมมอง

DaVita เป็นหุ้น Defensive ในกลุ่ม Healthcare ที่กระแสเงินสดแข็งแกร่งมาก (Cash Cow)

Warren Buffett (Berkshire Hathaway) ถือหุ้นใหญ่ใน DaVita มาอย่างยาวนาน เพราะชอบธุรกิจที่จำเป็นต้องใช้ซ้ำและมีคู่แข่งน้อย แต่ในระยะยาวต้องจับตาดูผลกระทบจากยา GLP-1 ว่าจะดิสรัปต์จำนวนคนไข้จริงหรือไม่