KMI

บริษัทนี้คืออะไร ทำอะไร

Kinder Morgan, Inc. (KMI) คือ "ทางด่วนพลังงาน" ของอเมริกา

KMI เป็นเจ้าของท่อส่งก๊าซธรรมชาติ (Natural Gas Pipelines) ที่ยาวที่สุดในสหรัฐฯ รวมระยะทางกว่า 82,000 ไมล์! (ยาวพอจะพันรอบโลกได้ 3 รอบ)

ก๊าซธรรมชาติ 40% ของที่ใช้ในอเมริกา ต้องไหลผ่านท่อของ Kinder Morgan... ไม่ว่าจะเป็นก๊าซที่ส่งไปโรงไฟฟ้า, โรงงานปิโตรเคมี, หรือส่งออกไปขายต่างประเทศ (LNG)

นอกจากท่อก๊าซ KMI ยังมีท่อส่งน้ำมันและคลังเก็บน้ำมัน (Terminals) อีกด้วย

โมเดลธุรกิจ

"Energy Toll Road" (เก็บค่าผ่านทาง):

KMI ไม่สนว่าราคาก๊าซจะขึ้นหรือลง... หน้าที่เขาคือเก็บ "ค่าขนส่ง" ตามปริมาณก๊าซที่ไหลผ่านท่อ (Fee-based)

สัญญาระยะยาวแบบ Take-or-pay (ลูกค้าต้องจ่ายเงินจองท่อไม่ว่าจะใช้หรือไม่ใช้) ทำให้กระแสเงินสดของ KMI นิ่งและคาดการณ์ได้ง่ายมาก

ตอนนี้ KMI กำลังวางเดิมพันกับอนาคตด้วยการลงทุนในธุรกิจ "Energy Transition" เช่น ท่อส่งก๊าซคาร์บอน (CO2) สำหรับเทคโนโลยี CCS (Carbon Capture) และก๊าซธรรมชาติหมุนเวียน (RNG)

ความเสี่ยง

1. กฎระเบียบและสิ่งแวดล้อม: การสร้างท่อใหม่ในอเมริกาตอนนี้ยากยังกับเข็นครกขึ้นภูเขา... เจอกลุ่มประท้วง, เจอศาลสั่งระงับ, เจอรัฐไม่อนุญาต ทำให้โอกาสเติบโตด้วยการสร้างโปรเจกต์ใหม่ (Organic Growth) มีจำกัด

2. หนี้สิน: ในอดีต KMI เคยเกือบล้มละลายเพราะหนี้ท่วมจนต้องปันผลหด... แม้ตอนนี้จะลดหนี้ลงมาเยอะแล้วและสถานะการเงินดีขึ้นมาก แต่นักลงทุนบางส่วนยังเข็ดขยาดอยู่

สรุปและมุมมอง

Kinder Morgan คือเจ้าพ่อโครงสร้างพื้นฐานพลังงานที่ "Too Big to Fail"

ถ้าคุณเชื่อว่าก๊าซธรรมชาติคือเชื้อเพลิงเปลี่ยนผ่าน (Bridge Fuel) ที่โลกยังต้องใช้อีกนาน... KMI คือหุ้นกินปันผล (Yield 6%+) ที่น่าสนใจที่สุดตัวหนึ่ง เพราะคู่แข่งหน้าใหม่แทบจะเกิดไม่ได้เลย (Moat จากความยากในการวางท่อ)