LEN

บริษัทนี้คืออะไร ทำอะไร

Lennar Corporation (LEN) คือ "ผู้สร้างบ้าน" (Homebuilder) เบอร์ 2 ของอเมริกา (สูสีกับ D.R. Horton)

Lennar สร้างบ้านขายทุกระดับ ตั้งแต่บ้านหลังแรกราคาประหยัด (First-time buyer) ยันบ้านหรู และบ้านสำหรับคนเกษียณ (Active Adult)

จุดเด่นคือโครงการ "Everything's Included": Lennar ขายบ้านแบบให้ครบจบเลย ทั้งเครื่องใช้ไฟฟ้า ระบบ Smart Home ไม่ต้องมานั่งเลือก Option เพิ่มให้ปวดหัวและงบานปลาย (แถมช่วยให้ Lennar คุมต้นทุนก่อสร้างง่ายด้วย)

โมเดลธุรกิจ

"Asset Light Strategy":

Lennar พยายามเปลี่ยนตัวเองจากบริษัทอสังหาที่ถือที่ดินเยอะๆ (Land Heavy) มาเป็น "Just-in-Time"

คือใช้ Option ในการจองที่ดินไว้ก่อน (Land Option) แต่ยังไม่จ่ายเงินซื้อเต็มจํานวนจนกว่าจะเจอคนซื้อบ้าน... ทำให้ไม่ต้องจมเงินทุน (Inventory Risk ลดลง) และ ROE ดีขึ้น

ความเสี่ยง

1. ดอกเบี้ย: ดอกเบี้ยบ้าน (Mortgage Rate) คือศัตรูตัวฉกาจ ถ้าดอกเบี้ยสูง คนกู้ไม่ผ่าน ยอดขายบ้านก็ตก

2. ต้นทุนวัสดุ: ราคาไม้ ราคาปูน ค่าแรง ถ้าขึ้นเร็วกว่าราคาบ้าน กำไรขั้นต้น (Gross Margin) จะถูกบีบ

สรุปและมุมมอง

Lennar คือหุ้นวัฏจักรที่แข็งแกร่งขึ้นมาก

โมเดล Asset Light ทำให้ Lennar ทนทานต่อวิกฤตได้ดีกว่าในอดีต และการที่อเมริกายังขาดแคลนบ้าน (Housing Shortage) นับล้านหลัง เป็นปัจจัยพื้นฐานที่หนุนให้ Lennar ยังไปต่อได้แม้ดอกเบี้ยจะผันผวน