PYPL

บริษัทนี้คืออะไร ทำอะไร

PayPal Holdings, Inc. (PYPL) คือ "ปู่แห่ง FinTech" ที่ยังเก๋าเกม

ใครๆ ก็รู้จัก PayPal... มันคือระบบกระเป๋าเงินออนไลน์ (Digital Wallet) ที่ทำให้เราซื้อของออนไลน์และโอนเงินให้กันได้ทั่วโลกแบบง่ายๆ

แต่ PayPal ไม่ได้มีแค่ปุ่มสีน้ำเงินที่เราเห็นตอน Checkout นะ... อาณาจักรของเขายังมี:

โมเดลธุรกิจ: Scale is King

"Two-sided Network":

ความแข็งแกร่งของ PayPal คือ "Network Effect"... เขามีผู้ใช้ทั่วไป (Consumer) กว่า 400 ล้านคน และร้านค้า (Merchant) กว่า 35 ล้านร้านค้า

ยิ่งมีคนใช้เยอะ ร้านค้าก็ยิ่งอยากรับ... ยิ่งร้านค้ารับเยอะ คนก็ยิ่งอยากใช้

รายได้หลักมาจาก "Transaction Fee": ทุกครั้งที่เราซื้อของหรือโอนเงิน PayPal หักเปอร์เซ็นต์ (Take Rate)

PayPal กำลังพยายามเปลี่ยนจากการเป็นแค่ "ปุ่มจ่ายเงิน" ไปเป็น "Super App" ทางการเงินที่มีบริการ Buy Now, Pay Later (BNPL), เทรดคริปโต, และบัญชีออมทรัพย์

ความเสี่ยง

1. "Unbranded" กดดันกำไร: ธุรกิจ Braintree (ที่รับทำระบบหลังบ้านให้ Uber ฯลฯ) โตเร็วมาก แต่กำไรน้อย (Low Margin) กว่าธุรกิจปุ่ม PayPal เดิม... ทำให้กำไรโดยรวมของบริษัทดูแผ่วลง

2. การแข่งขัน: สู้รอบทิศ! ฝั่ง Wallet เจอ Apple Pay และ Google Pay กินส่วนแบ่ง... ฝั่งร้านค้าเจอ Stripe และ Adyen แย่งลูกค้า B2B

3. Active Accounts ลดลง: หลังจบโควิด บัญชี "ผี" ที่ไม่ค่อยใช้งานเริ่มหายไป ทำให้ตัวเลขผู้ใช้งานรวมดูไม่สวย (แต่ผู้บริหารบอกว่าเน้นคุณภาพมากกว่าปริมาณ)

สรุปและมุมมอง

PayPal คือหุ้น "Value Trap หรือ Value Play?"

ราคาหุ้นร่วงลงมาต่ำเตี้ยเรี่บยดิน (จาก $300 เหลือลูกผีลูกคน) เพราะตลาดกังวลเรื่องการเติบโตและกำไรที่บางลง

แต่! PayPal ยังเป็นเครื่องจักรผลิตเงินสด (Free Cash Flow) มหาศาล และมีการซื้อหุ้นคืน (Buyback) อย่างบ้าคลั่ง

ถ้า Alex Chriss (CEO ใหม่) สามารถพลิกฟื้นนวัตกรรมและทำให้ Venmo ทำเงินได้จริงจัง... ราคานี้อาจจะถูกเกินจริงมาก แต่ถ้าแพ้ Apple Pay จนเสียบัลลังก์ ก็อาจจะซึมยาว